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来源：风浪IPO
作家|刘钦文
左手推动子公司上市募资，右手斥近百亿收购。
耗尽电子巨头歌尔股份（002241.SZ）、实控东谈主“山东前首富”姜滨家眷的本钱运作再掀海浪。
近日，歌尔股份拆分的子公司歌尔微电子（以下简称“歌尔微”）向港交所递交《招股书》，拟冲刺 “MEMS 港股第一股”。值得精良的是，歌尔微曾于2021年12月尝试深交所创业板上市，后主动撤除央求。又在2025年1月转向港交所，这次为失效后的再次递交。
就在拆分歌尔微到港交所的合并时分，7月22日晚间，歌尔股份（002241.SZ）文告与香港联丰买卖集团达成初步意向，拟以约104亿港元（约95亿元东谈主民币）收购其全资子公司米亚精密科技有限公司及昌宏实业有限公司100%股权。
如斯密集且限制庞杂的本钱运作背后，实控东谈主姜滨家眷，也曾通过二级市集减捏、可转债、职工捏股权术、分成等门道，累计套现超百亿元。这次歌尔股份左手斥巨资收购，右手推动子公司上市募资，又是下的什么棋、步的什么局？
01#
A股上市已花千万，
转港二次递交《招股书》
当你戴着AirPods Pro在地铁里开启降噪模式，耳机电容式MEMS麦克风正以每秒4.8万次的频率过滤铁轨轰鸣；灵通时Apple Watch监测血氧的遽然，光学MEMS模组正将红光穿透皮肤的狭窄波动转换为健康数据——这些苹果用户习合计常的交互体验，背后皆嵌着歌尔微电子（下称“歌尔微”）的技艺基因。
图源：罐头图
库
歌尔微最早不错追预想2011年。2011年10月，在多年技艺聚集后，歌尔股份里面的一个研发部门稀罕出来，2017年10月，歌尔微电子股份有限公司崇拜配置。
2019年 12 月，歌尔股份先所以微电子业务资产包对其全资子公司潍坊微电子进行增资，将微电子业务干系的资产、欠债转移至潍坊微电子，随后又以潍坊微电子100%股权及荣成微电子100%股权对歌尔微有限增资，由此完成了微电子业务的重组。
如今，歌尔微已获胜从声学鸿沟拓展到光学、VR/AR、智能衣裳等多个前沿鸿沟，成长为环球最先的耗尽电子居品制造商。
2021年11月，歌尔股份发布公告，权术分拆控股子公司歌尔微电子股份有限公司到深交所创业板上市。2022年3月，因新冠疫情影响，歌尔微主动撤除上市央求。2022年6月，歌尔微崇拜递交创业板上市央求招股书等材料，获深交所受理，且这次创业板IPO央求曾于2022年10月19日通过创业板上市委员会审核。
不外，歌尔微与母公司歌尔股份分享着相似的“苹果依赖症”。2022年至2024年以及2025年一季度，歌尔微来自苹果的收入占比差异为56.1%、49.4%、62.3%和62%。2024年，歌尔股份来自苹果的收入占比31.96%，仍为第一大客户。
这种双重依赖在带来褂讪订单的同期，也使两家公司的事迹波动高度同步。
2022年母公司歌尔股份因AirPods Pro 2良品率问题遭苹果砍单，导致昔时净利润从42.75亿元暴跌至17.49亿元，股价重挫69.42%。
危急飞快传导至歌尔微。2023年，歌尔微营收降至30.15亿元，净利润腰斩至2.26亿元，毛利率灵通三年下滑。
最终，歌尔微在2024年5月主动撤除了上市央求。
此外，财报露出，歌尔股份为鼓吹歌尔微上市支付的上市用度悉数约1542.79万元，其在2021年-2023年差异为898.37万元、426.39万元、218.03万元。
来源：歌尔股份财报
此外，歌尔微2021年引入的15家外部投资者中，青岛国资、中信建投等机构曾缔结对赌公约，商定若2023年6月底未已矣上市，这些机构有权条目进行股权回购。
股权架构的变动相同值得温雅。2021年，姜龙还捏有歌尔微1.85%的股权并担任董事长，但到2023年4月，其职务由宋青林接任，所捏股权也被歌尔股份以2327万元回购。
在对赌公约、股权等问题得到算帐后，歌尔微转而2025年1月20日，向港交所递交了《招股书》。
初次递交以失效告终，7月，歌尔微二次向港交所递交《招股书》。《招股书》露出，歌尔微的事迹较为波动，2022年-2024年，及2025年一季度，已矣收入差异约为31.21亿元、30.01亿元、45.36亿元、11.20亿元；同期年内利润差异约为3.26亿元、2.89亿元、3.09亿元、1.16亿元。
02#
一边拆分上市一边收购，
钱从哪儿来？
大概是为了龙套“苹果依赖症”，歌尔微试图在汽车电子等鸿沟开辟第二弧线，其为蔚来ET7提供的车载麦克风模组等。这种渗入力径直体当今客户名单上：除苹果外，荣耀、三星、索尼、谷歌等30余家环球顶级品牌均为其褂讪客户。
此外，歌尔股份还通过收购捏续“转型”。2025年7月22日晚间，歌尔股份发布公告，文告与香港联丰买卖集团有限公司达成初步意向，拟以约104亿港元（折合东谈主民币95亿元）收购其全资子公司米亚精密科技有限公司及昌宏实业有限公司100%股权。
来源：罐头图库
被收购的两家主张公司米亚精密和昌宏实业，在精密金属结构件鸿沟领有深厚聚集。金属结构件技艺是高端耗尽电子居品的中枢因素，径直影响居品性感、散热性能和结构强度。
在AI硬件时间，这一鸿沟的技艺门槛捏续提高。跟着AI眼镜、VR头显等新式智能终局普及，对轻量化、高强度精密结构件的需求激增。
歌尔股份2024年精密零组件业求已矣营收150.51亿元，同比增长15.85%，毛利率教授至21.51%，展现出该鸿沟的盈利后劲。
公告露出，两家公司与行业最先客户扶助了弥远配合关系，这两家主张公司2024年度营业收入悉数约91.1亿港元，业务限制可不雅。收购完成后，歌尔股份的精密结构件业务限制将显赫扩大。
关联词收购的钱从哪来？
公司示意将使用自有或自筹资金，歌尔股份2025年一季报露出，公司货币资金为217.44亿元，但自产欠债率为56.05%。wind露出，按增量欠债贪图，歌尔股份自A股上市以来，悉数募资292.53亿元。其中包括定向增发29亿元、发布可转债65亿元、发债券融资10亿元等。
来源：wind
03#
实控东谈主为“山东前首富”，
家眷已套现超百亿
姜滨与姜龙两昆季的创业经由在电子产业界广为东谈主知。二东谈主联袂打造的“歌尔”品牌，不仅奠定了企业的行业地位，更将家眷金钱推升至环球富豪榜单之列，兄长姜滨曾一度凭借家眷资产成为山东省内金钱榜首。
回溯着手，姜滨处事糊口始于潍坊市无线电八厂，担任车间技艺员。上世纪九十年代初，跟着该厂琢熬煎合计继宣告倒闭，姜滨凭借在八厂聚集的技艺教育，承接几位前共事共同创立了一家私营企业，中枢业务不时了此前的发话器居品制造。
来源：罐头图库
大概创业初期的姜滨未尝预思，这家由数东谈主组建的初创企业，日后竟能成长为总资产突破七百亿元、市值巅峰期向上一千八百亿元门槛的苹果供应链中枢企业。
弟弟姜龙比兄长小八岁，其老师布景尤为亮眼。他先后获取清华大学材料科学与工程专科学士学位、中国东谈主民大学处分科学专科硕士学位，并在好意思国马里兰大学取得政策处分专科博士学位，领有深厚的跨学科常识储备。
2003年，姜龙在好意思国创立了歌尔国外分支（好意思国歌尔），负责为歌尔股份开导国际市集及销售渠谈。次年，他崇拜加入歌尔股份，在随后的处事糊口中，历任公司副总裁、高档副总裁、扩张副总裁、总裁及副董事长等关节职务，全面执掌环球市集销售体系。此外，姜龙亦曾担任歌尔股份旗下纷乱子公司歌尔微电子的法定代表东谈主和董事等职。
在昆季二东谈主协力琢磨下，2008年5月，歌尔股份（曾用名“歌尔声学”）获胜登陆本钱市集，每股刊行订价为18.78元。
图源：东方金钱网
2010年是歌尔股份的关节转换点。公司崇拜投入苹果供应链体系，来自苹果的订单脱手昔时营业收入同比激增134.7%，净利润增幅更高达204.72%，迎来发展经由中的高光时刻。
自2012年起，姜滨、姜龙昆季开启了股份减捏程度。至2015年5月，二东谈主差异通过二级市集分6次减捏所捏股份，姜滨累计减捏3200万股，套现约10.12亿元；姜龙累计减捏2030万股，套现约6.41亿元。
2019年，姜滨再度通过二级市集屡次减捏，预估套现近10亿元。2021年，他进一步减捏3300万股，已矣套现约17.6亿元。
除径直减捏外，昆季二东谈主还期骗了其他本钱运作旅途已矣资产变现。
2014年及2017年，二东谈主纵脱的歌尔集团先后两次刊行以所捏歌尔股份股票为主张的可交换债券，总限制达32亿元。此举施行上已矣了通过债券市集对捏股价值的提前变现。
来源：罐头图库
职工捏股权术也成为其减捏通谈之一。歌尔股份曾实施六期职工捏股权术，其中“家园1号”和“家园3号”权术的股票来源，均为受让自姜滨转让的股份。通过此时势，姜滨再次套现约16.32亿元。
综总贪图，通过二级市集径直减捏、歌尔集团刊行可交换债券（主张为歌尔股份股票）、向职工捏股权术转让股份等主要门道，姜滨家眷累计已矣的现款流入约为92.45亿元。
另一方面，歌尔股份自上市以来累计向股东派发现款红利32.49亿元。姜滨、姜龙昆季径直及通过歌尔集团悉数捏有公司杰出30%的股权，据此估算，二东谈主从公司分成中获取的收益约在10亿元量级。
将上述径直减捏套现、可交换债变现、职工捏股转让所得以及现款分成收益合并贪图，姜滨家眷从歌尔股份获取的累计现款报告已超百亿元。
陪同企业价值的增长，姜滨、姜龙的个东谈主金钱捏续攀升。姜滨过火家眷曾屡次荣登山东省首富之位。2022年干系金钱榜单露出，姜滨与胡双好意思佳耦以340亿元金钱位列第145位；姜龙则以95亿元身家居榜单第663位。你对“山东前首富”家眷的故事还有何了解？商酌区一齐聊聊吧！
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背负裁剪：杨红卜
